Blog de Ivan Salcedo

En la administración Bush se ha logrado algo tangible: el dólar se ha depreciado como nunca lo había hecho durante un único mandato. Según las estadísticas de la Reserva Federal, el dólar americano ha perdido un 13.2% de su valor desde el inicio del inicio del gobierno de Bush hijo en Enero del 2001, hecho que solo es comparable con el proceso devaluatorio experimentado durante el Gobierno de Gerald Ford (1974-1977).

Hay muchos factores que han alimentado la debilidad del dólar americano. Unos creados intencionalmente por el gobierno norteamericano y otros derivados indirectamente por las actuaciones de este último en el mundo.

La política militar de la administración Bush es una de las razones indirectas de la depreciación del dólar americano, puesto que con la Guerra contra el Terrorismo y con la Guerra en Irak se ha malogrado un incremento en el sentimiento anti-americano en el mundo.

Este cuadro muestra el gran descenso de la aceptación favorable de los Estados Unidos en diferentes países del globo.

La política del “Dólar Barato” y la revitalización del mercado estadounidense:

Después del crack del Dot-Com en el 2000 fue difícil para el Gobierno de los Estados Unidos incentivar la inversión para evitar un debacle aún mayor y la crítica situación nada mejoró un año después cuando fueron derribadas las torres gemelas en el peor ataque terrorista contra los Estados Unidos. La confianza en los mercados estadounidenses, inclusive la local, se perdió casi por completo. En esa coyuntura la Reserva Federal bajo el mandato de Alan Greenspan figuró una solución: bajar los tipos de interés hasta “ya más no poder”. De un 6.25% en que se encontraba el tipo de interés base en el año 2001 se descendió hasta un 1% en Enero del 2004 (fecha en que el Euro logró su antiguo máximo histórico contra el dólar).

Tipos de Interés de la Reserva Federal desde 1944 hasta la actualidad.

La repentina bajada de los tipos de interés tuvo efectos bastantes predecibles: desató un boom inmobiliario como nunca se había visto en la historia de los Estados Unidos y la moneda comenzó a depreciarse frente a las mayores monedas del mundo.

El dólar se depreció desde los 1.13 dólares por Euro en el 2002 hasta los 0.73 dólares por Euro en Enero del 2004.

El dólar barato a su vez tuvo efecto revolucionador para un mercado que tocaba fondo tras el atentado de las torres gemelas en Septiembre del 2001 y la rotura de la burbuja Dot-com en Marzo del 2000. El principal índice que había descendido de la barrera psicológica de los 11 mil puntos a 7.800 puntos se recuperó progresivamente hasta superar por nueva vez la barrera de los 9 mil puntos en el 2003 y los 10 mil puntos en el 2004. El dólar barato inició una especie de fiebre bursátil impulsada principalmente por las ventajas productivas resultantes de la política monetaria china, que apegaba el Yuan Chino a las fluctuaciones del dólar. Con el descenso de los costos productivos nominales como consecuencia del dólar barato también se pudo apreciar un aumento de la inversión extranjera en el mercado norteamericano, sin embargo este nuevo elemento no impidió el crecimiento del déficit comercial de los Estados Unidos (propiciado de manera casi exclusiva por el efecto “Chino”).

Cambios de políticas:

La recuperación del dólar américano a partir del 2004 surge justo cuando se especula cambios de políticas por parte de la Reserva Federal para combatir dos cosas: la inflación (más alta que los tipos de interés del momento) , el exagerado boom inmobiliario estadounidense y el creciente déficit comercial con China. Esto se lograba con el reposicionamiento del dólar en el mercado.

El dólar ascendió desde los 0.73 dólares por Euro de Enero del 2004 a 0.87 dólares por Euro en Noviembre del 2005.

Los mercados bursátiles se mantuvieron un tiempo a la expectativa, pero prontamente continuaron su tendencia alcista alcanzando hoy récords históricos.

En 17 encuentros consecutivos, partiendo en Junio del 2004, la Reserva Federal mantuvo la misma política: aumentar los tipos de interés base en 0.25% por ocasión. Fue así como se ascendió de una tasa de 1% a 5.25% en apenas 2 años.

Esta nueva política logró su cometido frente al boom inmobiliario, pues lo frenó y aún más que eso ya que le ocasionó su peor crisis desde la administración de Reagan cuando los tipos de interés alcanzaron 19%. Con las alzas de los tipos de interés se preveía que el mercado inmobiliario adquiera cierta vulnerabilidad, pero nunca se pensó que sería tan profundo el impacto. Este impacto obligó a la Reserva Federal a hacer un “stop”, en las alzas de tipos de interés. Un stop que inició hace un año y que mantiene los tipos de interés en 5.25%.

El estandarte que ampara la actual política monetaria de la Reserva Federal es el “riesgo inflacionario” independientemente de la situación que atraviesa el mercado inmobiliario, aunque afirman los altos funcionarios de la Reserva Federal que es una de sus principales preocupaciones.

Aunque el fin del dólar barato se preveía para el 2006, sucedió todo lo contrario, pues los principales bancos centrales del mundo se decidieron por seguirle los pasos a la Reserva Federal a pesar de la relativa estabilidad monetaria y macroeconómica que imperaban en sus respectivos países o regiones (en el caso de la Unión Europea).

Jean-Claude Trichet, Presidente del Banco Central Europeo.

Este factor y el descenso de los tipos de interés de las notas de la Reserva Federal en el mercado, provocaron un desliz en el dólar americano que aún lo mantiene en records de depreciación histórica frente a las principales monedas del mundo (a excepción del Yen Japonés el cual se ha convertido en su compañero en esas tendencias).

Continuará…